37600亿财政赤字,直接印钞?“财政赤字货币化”炸锅了

作者: 侃见 日期: 2020-05-25 来源: 侃见 点击:

  财政赤字货币化最近,财政部搞出的一个新专业名词:"财政赤字货币化",火了。

  对普通老百姓来说,你可能认识每一个字,但7个字组合在一起就蒙圈了。

  那我先解释一下"财政赤字货币化",到底是怎么玩的?

  一般来说,政府的财政支出过大,财政收入缩减,就会出现赤字,也就是"地主家没余粮了",便会向市场借钱, 主要是发债给商业银行。但借来的钱,需要在约定的期限内还本付息。

  而这次财政部的专家提的"财政赤字货币化",就是想打破常规:

  财政部不再是找商业银行借钱,而直接找央行借,也就是货币化的意思。

  再说得直白一点就是,财政部想让央行直接印钱给他花,而央行要永久性地持有政府发行的债券。这次财政部打算,借钱永远都不还了。

  财政部这不是打央行的注意,而是在打普通老百姓的注意!一旦开了"财政赤字货币化"的口子,很可能你钱袋子里的100万,很快就会被稀释成50万,因为财政部在"偷偷印钱"。

  财政赤字货币化,财政部的一厢情愿

  现在,"财政赤字货币化"只是财政部的一厢情愿,央行显然不太满意,因为这事,两大部门又一次怼了起来。4月27号,中国财政科学院院长刘尚希首先挑起的"财政赤字货币化"争论。他的核心观点大致可以概括为:

  1、传统货币理论过时了,甚至误导决策,如今无须担心通货膨胀;

  2、货币政策传导机制不畅,需要更多依靠财政政策,但财政没钱,必须发债;

  3、财政直接向社会发债容易产生"挤出效应",不如直接向央行发(把央行当成财政的印钞机);

  4、财政发债和央行发货币背后都是国家信用,没有实质性区别,只要不是外债就无须担心,如果还不了债,加税就行。

  也就是说,财政部在两会召开前夕,便开始释放信号:手头有点紧,希望能借点钱,最好是永远不用还的那种。

  "财政赤字货币化",财政部显然是最想干、最有动力的一方。而央行呢?二话不说,直接回怼。

  央行货币政策委员会委员马骏发表了一篇文章《关于财政赤字货币化之我见》,直接驳斥了财政部的如意算盘:

  如果开了"财政赤字货币化"(即央行印钱弥补赤字)这个口子,就从根本上放弃了对政府财政行为的最后一道防线(约束机制)。

  同时,马骏旗帜鲜明地阐述了"财政赤字货币化"的负面影响:

  会导致地方财政无纪律、无止境的要钱,然后引起货币长期超发,导致通货膨胀;

  同时,货币超发的结果不仅仅是物价上涨,更重要是资产价格,特别是房地产进一步吹大泡沫。

  央行强硬回击:不能"逆市场化改革"

  不仅是马骏,"财政赤字货币"把央行前行长周小川都惊动了。

  小川行长一贯温文尔雅,这次也不例外,他委婉地回击:

  不管是财政政策还是金融政策,都不可能百分之百的有效,不可能百分之百的把资金都完全用在刀刃上,也会发生截留、挪用。这种过高的期望值是不现实的。

  另外,我们不可能逆市场化改革来推进有关政策。

  周小川回应中最关键的无疑是后半句:不能"逆市场化改革"。

  熟悉中国金融历史的人都知道,改革开放之初"财政、央行不分家",通货膨胀非常严重,经济社会运转困难。

  上世纪90年代,朱总理在整治中国金融秩序时,便强力推出相关法律:

  《中华人民共和国中国人民银行法》第二十九条明文规定:中国人民银行不得对政府财政透支,不得直接认购、包销国债和其他政府债券。

  后来才有了央行独立、银行商业化这样的现代金融体系。

  财政部原部长楼继伟:不赞成由央行直接购买国债,央行直接购买国债,是违反《人民银行法》中关于"中国人民银行不得对政府财政透支"规定的。

  真没余粮了

  "财政赤字货币化",为什么财政部会在两会这么敏感的时点,释放这样的信号呢?

  因为,财政部真没钱了。

  2020年春节以来,新冠疫情肆虐,全国各地停工、停产,直接导致财政收入下滑严重。据财政部披露的数据,2020年一季度我国政府的公共预算收入下降14.3%,往年最困难也都有几个点正增长。

  按照省来分,全国绝大多数省份一季度财政收入负增长,即使是表现亮眼的浙江,也下降了5.1%。

  财政为什么收入一下降幅这么多呢?

  关键是税收少了,大部分企业都在艰难地活下去,根本无力支付税收。

  当然,财政部也理解企业的难处,目前政策基调是"积极有为的财政政策", 一直在给企业、个人减税降费,先让中小企业活下来。

  财政部没钱的另一个原因是,收入少了,但钱却一分都没少花。疫情来了,地方政府要花钱啊,疫情的开支,治疗费用可都是政府在补贴,而且各类救助金发放也不少。

  当时怼了多少资源给湖北,这些都是需要花钱的。现在防疫已经进入常态化阶段,医疗支出暴增,需要掏钱啊。

  所以,简单来说,就是地方财政钱收少了,开支多了,地主家也没那么多余粮啊。

  5月22日发布的政府工作报告也理解到了财政部的难处。将2020年预算财政赤字率拟按3.6%以上安排,对应的赤字规模约为3.76万亿元,较2019年增加1万亿元规模。

  财政赤字率3.6%以上,是什么概念呢?

  改革开放以来,中国预算财政赤字率最高仅是2016年、2017年连续两年的3%,但从未超过3%。

  同时,2020年还将发行10000亿元抗疫特别国债,亦是非常罕见的。

  而财政赤字新增加的1万亿、抗疫特别国债的1万亿,都将全部转给地方财政,资金直达市县基层,用于支持减税降费、减租降息、扩大消费和投资等。

  没钱,也不能打老百姓的注意

  尽管中央对财政赤字开了大口子,增加了数万亿的赤字规模,但当前中国远远没到启动"财政赤字货币化"的时候。

  世界历史上,"财政赤字货币化"并不罕见,但前提都是政府无法靠市场化的借款来满足融资需求之后的无奈之举。

  而这种情况大多数出现在战争期间,政府融资需求快速膨胀,而投资者又要求较高的风险溢价。政府会向央行施压,以非市场化的利率直接认购国债,或承包二级市场未消化掉的国债。

  虽然,当前财政部确实缺钱,但我坚决反对搞财政赤字货币化!

  因为财政部的"财政赤字货币化"说法,无非就是吸毒的人说的"我就这一口,吸一口就行,再也不吸了"。

  近些年,各个地方政府为了GDP,大手大脚、乱花钱的事情做得太多:一条崭新的马路挖了修,修好了再挖;疯狂举债修地铁......

  我们的债务问题其实开始于2008年大放水,当时为了搞基建和地产,刺激经济,4万亿砸进去,让地方和国有企业大举借债,从此债务占GDP比重一路攀升了。

  现在已经从2008年不到30%,一路爬到了50%左右了。2020年遇到了"黑天鹅",才发现没钱了,借钱又会让负债率继续飙升,只好搞出"财政赤字货币化"的套路,试图将手伸进老百姓的钱袋子里。一旦给财政部开了"借钱不用还"的口子,他们只会变本加厉。

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