央行降息和人民币汇率

　　最近关于央行“降息”的话题屡见不鲜。

　　包括今天1年期LPR利率和5年期LPR利率同时下调10基点后，关于央行降息又上了热搜。

　　最近一段时间，央行确实下调了多个利率品种。

　　比如，6月13日早上，央行下调了7天逆回购利率10个基点，从2%，下调到1.9%。

　　6月13日晚上，央行再次下调了常备借贷便利利率（SLF），各周期下调10基点。

　　6月15日，央行下调了1年期中期借贷便利（MLF）利率10个基点。

　　然后就是6月20日，今天市场下调了1年期和5年期LPR利率10个基点。

　　这里先说一下这几个利率的区别。

　　（1）利率走廊

　　我们利率市场，大致经历过3个阶段。

　　2013年之前，利率是处于管制状态。

　　然后2013年7月，放开了银行贷款利率下限。

　　2015年10月，放开了存款利率上限。

　　于是，从2015年-2018年，我们整体处于利率双轨制模式。

　　所谓双轨制，就是存贷款基准利率、货币市场利率同时并行。

　　这是我国利率市场化改革的过渡阶段。

　　然后2019年，我们推动LPR利率市场化改革，开始双轨并行为一轨。

　　所以这几年，大家经常听到下调MLF利率、LPR利率，但已经很少听到全面降低法定基准利率。

　　因为当前我们已经利率市场化，央行要调节利率，不再跟过去一样，只能全面降低法定基准利率，而是可以精细化去选择其中一个利率品种来调整。

　　其实说白了，就是我们也构建了自己的一套利率走廊。

　　所谓利率走廊，就是一国央行规定了利率的上限和下限，然后允许市场在这个范围内去波动，这个就是利率市场化。

　　利率市场化，并不是说利率完全交给市场，而是允许市场有一个波动区间。

　　比方说，美联储也有利率走廊，但美联储也可以去加息降息。

　　我们利率走廊的上限，就是常备借贷便利利率（SLF）。

　　利率走廊的下限，就是超额准备金利率。

　　6月13日，下调了SLF利率10个基点，就是把我们利率走廊的上限，往下调10个基点。

　　然后，7天逆回购利率，是央行每天进行的公开市场操作，通俗说，就是央行借给市场资金的利率。

　　央行每天会在公开市场借一些钱给市场资金，这个资金要7天后归还，这个自然是有利率的，所对应的年利率就是7天逆回购利率。

　　央行通常每天最小的逆回购操作额度是20亿，有时候市场资金面比较紧张的时候，央行就会进行几百亿，甚至几千亿的逆回购操作额度。

　　逆回购就是央行调节市场资金的短期工具。