黄庭民：恒大集团暴雷的一点原因分析

　　【摘要】从恒大公开纰漏信息来看，恒大作为一家外企，进入暴利行业，如今持有的贷款高达2.2万亿，远超过其资产，早就资不抵债，同时却不偿还高达5300亿元到期债务。而且恒大还涉嫌伪造利润分红，挪用购房款7200亿元等，违反基本市场规则行为比比皆是，根本原因是外资而被优待。国内给他们提供贷款和各种匪夷所思的优惠政策，是他们发财的根本原因。

　　恒大地产在8月10日前后连发多份财报，数据显示，恒大地产2022年度净亏损人民币1258.14亿元，截至2022年12月31日，公司总负债24374.12亿元，总资产18383.38亿元，已资不抵债。其中包括折合2148.32亿元的外币负债，以及折合179.73亿元人民币的西方货币资产。

　　8月16日晚，恒大地产集团有限公司（下称恒大地产）于当天收到中国证券监督管理委员会下发的《立案告知书》（编号：证监立案字 03720230092 号），因恒大地产涉嫌信息披露违法违规，根据《中华人民共和国证券法》《中华人民人民共和国行政处罚法》等法律法规，中国证监会决定对恒大地产立案。恒大地产集团对此发文表示，将积极配合证监会的调查工作，并严格按照相关要求履行信息披露义务。

　　18日下午，恒大针对“在美申请破产保护”的市场消息发布澄清公告。中国恒大表示，其目前正在正常按照计划推进境外债务重组。“由于本集团的美元债券受纽约法管辖，本公司根据美国法典第15章，向美国法院申请承认香港和英属维尔京群岛（BVI）法律体系下的境外债务重组协议安排，系正常推进境外重组程序的一部分，不涉及破产申请”。

　　恒大的债务，很多是到期未偿还的，例如，7月28日，恒大发布了《恒大地产涉及重大诉讼及未能清偿到期债务事项的更新公告》，截至今年上半年末，其主要附属公司恒大地产涉及的重大诉讼案件数量共计1875件，标的金额总额累计约4294.07亿元。同时，恒大地产涉及未能清偿的到期债务累计约2874.68亿元，以及逾期商票累计约2446.63亿元。如果债主们起诉恒大，恒大恐怕就会法院清盘拍卖来偿债，包括美国资产都要被法院拿来偿债了。恒大在美国纽约申请破产保护，就是要避免在美国资产被国内法院拍卖，以便可以继续经营，获得继续营业从而获得翻身的一线希望。

　　恒大本是从事暴利的房地产业，笔者以前曾主持过工程建设项目，其中就包括房屋建设，那时每平方米房屋建设成本，包括人工和各种建筑材料，不过一千元，如今虽有通货膨胀因素，也不会超过2千元，但售价却高至10万，如果不包括土地等费用，利润率最高达5000%。正因如此暴利，房地产业企业才会迅速发展，恒大老板才会成为中国首富了。然而，恒大在如此暴利行业，为什么会陷入如此困境？

　　问题是这些年我国房屋盖得太多了。不计农村居民自建房，最近十年我国每年高达40亿平方米房屋竣工，仅此十年建成房屋就可给全国人民每人提供30平方米面积住房了，超过大多数西方国家住房水平了。房地产业早就过剩，建成房屋大量空置；加上近年来我国人口增长逐年下降，甚至去年人口开始减少，加上结婚人数大幅度下降，早已不可能逆转到人口增加，房屋需求逐年下降也就成为必然了。

　　因此，主要房地产公司早就开始进军其它行业。如今恒大集团已经是“多元产业+数字科技”的世界 500 强企业集团，旗下拥有恒大地产、恒大新能源汽车、恒大物业、恒腾网络、房车宝、恒大童世界、恒大健康、恒大冰泉等八大产业，甚至到国外收购各种资产。

　　房地产公司主要用工是农民工，工资极低，早已成习惯。进入其它行业，还是习惯于低工资，而且鼓动舆论支持。自2019年开始，“996”“007”之类加班不给工资的舆论，就在网络上大行其道，推动官员们支持，法官们公开支持资本家轻微犯罪都不予处理。甚至某大资本家对几位航天院士都大打出手，将院士打伤住院，却无人处理，被网络曝光，网民声讨后，都甚少报道。带来的恶劣影响，就是劳动者工资占产出比例逐年下降，从消费来看，到2022年下降到仅有28.6%，远低于改革开放初期的68%，远低于西方60-80%。

　　2020年开始的新冠疫情，严重影响西方生产，推动西方对我国的需求，使我国生产能力和对世界市场的占有率进一步增长。然而，去年以来，西方经济受俄乌冲突影响，进入通货膨胀，美国等西方国家不得不因严重通货膨胀而加息，推动经济更加走向衰落，对外需求减少，加上美国对中国发起的贸易战和经济战，也严重削减了对中国产品需求。今年前七个月，我国对外出口，按照美元计价，比去年同期下降5.0%，使得中国的生产过剩更加严重。

　　恒大问题曝光以后，更让人诧异的是，恒大并不是中国的民营企业，而是一家外资企业，但在中国却无障碍地进入利润高达500%的暴利行业。对比国内法律规定，哪怕是30%利润，就被视作非法的暴利了。更让人难以理解的是，还获得天量贷款支持，而且远远超过能够抵押的资产价值。恒大除了折合2200亿元人民币的外债外，内债高达2.2万亿元。作为暴利的房地产小企业，用超高利率从民间借贷，确实不罕见。但对恒大这样的巨无霸公司来说，到银行低息借款，才是正常操作，就必须抵押资产，而且资产价值必须高于贷款，恒大贷款超过资产，这与恒大连续两年巨额亏损有关，尤其是2021年亏损6862.19亿元，但也说明，恒大事实上获得了大量银行贷款。

　　最近30多年，中国货币增发数量和投放的贷款增加数量都是十分惊人的。1990年底我国贷款余额仅为17511亿元，但到今年7月底，供应给公司等机构贷款已经高达162.6万亿元；1990年底我国M2货币发行量为1.5293万亿，但到今年7月底，已经增长到285.4万亿。同比增长都高达100-200倍。但国家通过金融部门发行的货币，包括衍生货币，主要交给了外国资本家。1993年以来，主要依据外汇储备发钞，其中前20多年，还是唯一发行方式，就是发行基础货币都拿去兑换西方资本家提供的西方货币，交给西方资本家，而且往往给西方资本家配套贷款4倍以上。到7月底，还高达22.8万亿，占基础货币三分之二，加上贷款，供应给外国资本家货币，恐怕高达114万亿，占银行提供的贷款资金一半以上。如今恒大暴雷，更是显示，恒大这样的外资企业，从海外融资仅仅是一小部分，绝大部分是国内贷款，包括配套“投资”的贷款，以及控制国内资产后，再抵押贷款，从而不断发展壮大。银行给企业贷款，恐怕绝大部分都给了恒大这样的外资买办企业。

　　所谓外资投资，就是美国和西方精英印钞，就可以到中国兑换人民币，从而购买中国各类资产和工人劳动，从而“投资”中国了。恒大是在开曼群岛设立的公司，在香港上市获得港币投资。然而香港实行的是货币局制度，所谓货币局制度，就是香港发行港币，是按固定汇率，依据美元发行的，实际是美元代用券，发行港币都是兑换美元，而兑换来的美元必须存在银行，随时应付兑换港币，从而将发行的港币都免费交给美国精英的。因此，恒大实际等于是美国资本投资为主的。今年美国没收外资在海外硅谷银行分行存款，表明恒大这种外资公司，实际是建立在沙滩上，其在海外总部资金，很可能一夜之间就被美国没收，仅是美国精英眼中待宰的肥羊，随时可以宰杀。

　　更荒诞的地方，还在于让这些外资企业可以不偿还到期贷款，不遵守基本的市场规则。就像前面介绍，恒大在7月28日公布，未偿还的到期债务，超过5300亿元。按照市场规则，恒大早就该被拍卖清盘偿债了。这次证监会立案调查，都快一个月了，仍然没有被处理。实际上恒大两年前就资不抵债，大面积赖账了。这都是在庇护恒大这样的外资企业。虽然早在1980年中美就签订过一个外资保护协定，这个协定是单方面的保护协定，从文字上就不平等，然而，这个协定仅是保护外资合法经营，但如今的实际做法，却远超那个不平等协定。恒大这样的外资企业，和强盗有多少区别？不过是在中国抢劫，官方背书，让他们看起来合法而已。

　　其实恒大的恶劣违法做法，恐怕远超这些。例如，恒大公开财务数据显示，恒大收取了购买者7200亿买房款，却没有建成房屋，赤裸裸地抢劫消费者。甚至有专家分析，恒大过去一边高负债，一边高分红，被调侃为“庞氏分红”，连玻璃大王曹德旺都看不下去了，公开炮轰许家印用39亿撬动两万亿的负债，太不负责任了。我们来看看恒大上市以后的分红情况。2009年至2020年期间恒大一直保持高比例分红，股利支付率基本上都超过了25%，有的时候甚至超过了50%，分红比例非常高。21世纪经济报道的权威解读称：根据公开数据，2016年至2020年，中国恒大集团合并层面每年都进行了分红，累计939.33亿元，其中2020年当年，也就是出险前一年，其分红就高达577.79亿元！2020年应该是拿2019年的净利润来分红，而2019年中国恒大的净利润是335亿，分红不可能把所有利润都分掉，60%分红率就了不起了。但恒大分红，却超过了利润。

　　甚至恒大2021年暴雷前，账上的资金都快枯竭了，还要进行一轮分红，后来被叫停。恒大同时还向国外转移公司财产。证监会要调查的，实际是他们这些赤裸裸地贪污消费者的购房款，却不给购房者提供住房等等的恶劣违法做法，却不披露。然而，此前恒大强硬地回应广东省政府，声称处理恒大会引发经济灾难。

　　其实市场经济下，大企业和大银行一样，都是对国家经济有举足轻重的影响。大而不倒，大企业经营风险主要由政府承担，是西方经济学教科书中介绍的常识。美国和西方主要行业的大企业，基本都是政府管理的各类基金控制的，根本就不是私营企业。然而，如今中国的大企业大银行，基本都是外资控股参股企业了。甚至很多公认的国企，如中石油、中石化、四大银行等，其实都有外资参股，实际就是让美国和西方精英印钞，到中国由中国的银行兑换为人民币“投资“，等于给外国资本家无风险地免费奉送利润。

　　过去30多年，我们一直公开实施优惠外资政策，让外资在中国地位远超过内资，早就是歧视内资的不平等经济政策。中国真正的民营资本家，不过是二等资本家，在这种歧视政策下，根本就做不起来做大做强的，基本都是从西方贷款或吸纳投资的买办企业；而院士、教授这样的社会精英，被资本家们打伤住院都讨不回公平；到了普通劳动者，更是等外公民了，拖欠工人工资成了公开的潜规则，连汉武帝时代的古人都比不上。

　　恒大并非个例。就房地产行业来看，前四大企业都是恒大这种看起来是民营企业的外资企业。其中万科和碧桂园都是香港上市企业，而绿地则控股多家香港上市企业。而香港以美元为依据，固定利率发行港币，发行港币都拿去交换美元，早就是美国资本控制的市场。其它行业都是类似，其中控制互联网媒体的主要企业，所有进入排名的，都是外资控制的，等于将越来越重要的网络意识形态平台都交给外资了。而这些代理外资的买办，一旦发财，就迫不及待地转移资产，例如，万科老板王石仅向美国哈佛大学就捐款1千万美元，哪怕那些财富随时会被美帝没收。这是因为，他们本就是美帝挑选的迷信美帝的洋奴，根本就意识不到，到了美国他们就是待宰的羔羊。相反，在他们心目中，美帝精英简直就是天使，提供美元，让他们发财的天使，根本就意识不到，国内承认美元，给他们提供贷款和各种匪夷所思的优惠政策，才是他们发财的根本原因。

　　为什么精英们要这样做，这背后究竟隐藏着什么秘密？笔者最近分析北宋王安石变法，遭到士大夫们反对，根本原因，是士大夫们不愿给老百姓分享劳动果实。如今精英们则堂而皇之地实施低工资政策，号称是低工资比较优势，从而可以无底线地压低工人工资，让资本占有产出高达60%，都作为利润，让精英们可以较多地分享。例如，此前支付宝上市被叫停，披露的信息显示，国内有大量机构参与分享股份。加上资本家还作为管理者分走最大一块蛋糕，劳动者分享的蛋糕已经所剩无几。虽然我们的国内产出已经接近每年人均十万，但有6亿人，按照国家统计局公布人均月收入仅1千元。对比美国资本家分享的国内产出，仅占20%左右，只有中国的三分之一。

　　很多外资参股控股的企业，受到如此匪夷所思的支持，背后恐怕和支付宝一样，实际都在给精英们分享财富吧？当然，这种经济模式，需要大量外币进出西方国家，主要是美国，因而需要美国政府支持，自然需要给美帝精英分享。因此，一种方法是让美国资本家参股中国的大型国企，无风险地分享利润，例如，给美国精英四大银行等国企股份；另一种就是让外资在中国办理合资企业，这是此前限制外资控股政策下的结果。但从去年开始，最新政策已经取消了外资不得控股或独资的要求。简而言之，美国资本家可以不需要雇佣买办，直接办各种公司了。令人担忧的是，这可能进入了不需买办代理人就可直接控制中国经济资源的新模式。

　　对一个正常的独立国家来说，应毫不犹豫地将恒大这样的外资企业破产，让恒大股东承担破产损失，追回管理层此前采用各种非法手段获取的财富，由国资委派人接管资产，将资不抵债的恒大变成国企，政府承担余下责任，负责为付款的购房者提供住房。这是市场规则的基本要求，也是平等对待消费者的基本要求，否则和允许强盗抢劫有什么区别？

　　政府应取消一切不平等的优惠外资政策。一个国家不是依靠自己，而是依靠外国资本家，怎么可能保护本国民众利益，搞好经济？迷信美帝精英的洋奴们，醒醒吧！

　　参考：

　　黄卫东：短评董事长打伤两院士，都是优待资本家惹的祸 - 红歌会网

　　https://m.szhgh.com/Article/opinion/xuezhe/2021-07-16/273558.html

　　黄庭民：短评何老先生对王安石金融变法的观点

　　http://www.kunlunce.com/ssjj/guojipinglun/2023-07-30/170812.html

　　工信部：2022年我国汽车产业已全面取消外资投资限制

　　https://baijiahao.baidu.com/s?id=1769295594236482442&wfr=spider&for=pc

　　取消外资持股比例上限自有资金不得直接投资上市交易的股票 保险资管公司迎新规

　　https://baijiahao.baidu.com/s?id=1740372986881928551&wfr=spider&for=pc

　　财务作假，令人发指！

　　https://baijiahao.baidu.com/s?id=1771809261776436749&wfr=spider&for=pc

　　黄卫东：80年签订的这个中美条约是不平等的

　　http://www.wyzxwk.com/Article/lishi/2014/08/325225.html

　　（作者系昆仑策研究院特约研究员；来源：昆仑策网【原创】修订稿，作者授权首发）