人民币持续升值，离岸兑美元首次升破 7.10，原因何在？

　　最近人民币持续增值，很多朋友私信问，这是为什么。

　　我的观点一直是授人以鱼不如授人以渔。

　　重要的不是一两个具体的结论，而是得出结论的方法。

　　如果不掌握基本方法和原理，今天汇率涨了，你问一个为什么，明天汇率降了，又不明所以了。

　　这篇文章我讲一下当前人民币汇率的传导过程，把基本原理讲清楚，剩下的大家可以自行判断。

　　关于汇率形成，目前主流观点是这样的：（1）影响汇率形成的核心因素是国际收支。（2）美元指数的波动是影响人民币汇率的主要外在因素。（3）央行的管理对汇率也起到一定作用。

　　01 国际收支（外汇储备）和汇率的关系

　　决定人民币汇率的核心因素是我国的国际收支，即经常项目和资本项目的收支，这种收支会体现到外汇储备的变化之中。

　　汇率本身是在货币买卖的过程中形成的，因此一个国家的国际收支（顺差还是逆差）是决定汇率最核心的因素。国际收支主要是经常项下（可以简单理解为贸易）和资本项下（可以理解为投资）两大类。我们以经常项目为例说明国际收支怎么影响汇率。

　　假设你有一家公司，你的公司需要在一个月后向美国一家公司支付100万美元的货款。你找到自己的开户行A银行要求其代你向境外客户支付100万美元。A银行向你报价，购买100万美元需要673.25万人民币，你同意并完成了交易。这个时候有一个汇率，即美元兑人民币为1:6.7325。这个汇率我们可以视为“零售”汇率，这个汇率形成的市场我们称之为“零售市场”，即银行与客户之间的市场。

　　由于各种原因（比如外汇不够了），A银行还会向其他银行或者非银金融机构购汇，这个交易市场被称为银行间市场。银行间市场的汇率一般更为优惠，其与零售市场的差价构成银行的收入之一。比如，A银行以1:6.7125的价格，用671.25万人民币购买了100万美元，两笔交易下来就赚取了2万元差价。这里有两个市场，两种汇率，那我们常说的汇率指哪一种呢？一般而言，我们常说的汇率指的是银行间形成的汇率。

　　反过来也一样。如果你的公司得到了一笔外汇收入，比如说100万美元，你也可以将其卖给自己的开户行。你的开户行同样也可以将这些美元，在银行间市场择机售出赚取差价。

　　一个贸易顺差国，是一个外汇净流入国（只考虑经常项目），这种情况下可以简化理解为：（1）越来越多的本国企业赚取美元并卖给银行（用美元买人民币）。（2）由于用美元买人民币的越来越多，因此人民币越来越抢手，越来越贵（比如以前100美元可以买700人民币，现在100美元只能买680人民币），人民币汇率上升了。