陆挺：正视经济困难，我们达成了五点共识，但还有三点分歧

　【导读】本文为野村证券中国首席经济学家陆挺在2024清华五道口首席经济学家论坛上的演讲，观察者网获得授权整理发布。

　　【文/ 陆挺】

　　过去一个星期是非常不寻常的一星期，我在市场的一线，明显感觉到外资对华投资氛围的变化。

　　曾经有一段时间，外资基本不碰我们的资产，但过去这一个星期全球投资者跟我们进行电话会议、视频会议要求的数量急剧上升，是这几年来的新高。可以说这个星期的政策是人心所向，市场上有一种感觉是久旱逢甘露的感觉，反应非常正面，非常热烈。

　　在此，我结合过去这一段时间的大家讨论，还有这个星期的一些政策进行主要观点分析。

　　正视困难，凝聚共识

　　第一个共识，是经济增速的下行压力有加大的风险，在这个星期中央政治局已经正视困难后，我相信这已经成为一个绝对的共识。

　　第二个共识，是房地产业已经发生了持续一段时间的萎缩，也许很多人不愿意再去讨论，但是房地产行业萎缩无疑是我们经济下行压力的最重要因素之一，甚至可以说是最重要的因素。

　　第三个共识，是房地产行业下行之后带来了衍生冲击。包括财政下滑对企业家信心的冲击，比如有些地方的趋利性执法、远洋捕捞式执法对企业家信心的冲击。还包括对国民财富的影响，我们的房价还在下跌，价格年化下行速率大概在10%左右。抵押品的价格也在下行，流动性在上升，这对中国的信用和信贷体系的冲击很大。

　　房地产下行带来衍生冲击资料图

　　第四个共识，就是宽松型、刺激型政策应该加码。我们知道，之前传统的货币政策还有些空间，在宣布了降准降息之后，货币政策空间也许还有，但是效果可能比较有限。在我看来，降准这样的政策对目前中国经济的问题，在效果可能已经比较小了。

　　市场真正期待的是财政政策接力，这种接力非常有赖于非传统的货币政策与财政政策的结合。9月24日三个部委宣布的政策中，针对股市的一些政策已经属于非传统的货币政策范畴。在财政选择政策发力的方向时，我认为我们不能仅仅像以前那样刺激拉动基建生产，而是要关注消费，要关注家庭收入，乃至于解决包括像生育率过低在内的一些问题。

　　最后一点共识，是中国房地产板块持续萎缩下行对地方财政造成了相当大的冲击，我们已经意识到财政方面的改革是一个迫切需要解决的短期问题，而不是一个中长期问题。

　　在财政刺激方面，有一个问题有些分歧：究竟如何向人民发福利？哪怕现在很多人已经形成我们的财政发力方向要关注家庭收入、关注消费的共识，但是我相信现在支持向全民发钱和消费券的经济学家数量明显比以前少。我们是不是需要更多考虑向特定的尤其是中低收入阶层和弱势群体发放福利。