真正的巨雷，是美元债与经营贷！

　　01

　　9月底，三盛总部，闽系房企大佬们开了一次秘密聚会。

　　▲组局的是三盛老板林荣滨，参会的有旭辉林中、阳光城林腾蛟、宝龙许华芳、融信欧宗洪、港龙吕鸣等。

　　在这次秘密聚会里，闽系老板们抱团取暖，互相支持拾取信心。期间，大家谈的最多的，是三道红线、去杠杆和美元债。

　　短短几天后，让市场震惊的花样年美元债违约事件爆发了。

　　虽然花样年的体量和社会影响力不如部分房企，但由于花样年违约毫无征兆和迹象，从对投资者信心和民营地产信用的杀伤来说，其实更为严峻。

　　要知道，花样年5月就告知所有投资者，在手现金充足，有100亿完全可以使用，不受限制，通过资金池出入境，如有必要完全可回购2024年之前到期债券；6月底中报出来，花样年显示在手现金271亿，同时还有北京丰台项目出售的定金，青岛的商业和住宅项目出售回款约5亿美元会用于美元债还款。

　　到了9月30日深夜，花样年投资者负责人还信誓旦旦，公司刚卖了彩生活，账上有的是钱，将如期归还美元债。国庆后的10月4日，花样年危机正式爆发。

　　由此，这种直到最后一刻也不松口的欺骗行为，让资本对房企彻底丧失了信心。

　　一时间，仅10月4日-10月9日一周，有44只地产美元债跌幅超过20%。10月9日，当代、绿地、阳光城、融信、佳兆业、路劲、绿城、中骏、合生创展等房企发行的13笔美元债跌幅也达到3%-10%。

　　▲10月11日，当代置业宣布，10月25日到期的2亿美元的债券余额延期兑付，目前正在寻求投资人的谅解和同意，一位香港投资人士认为，这一宣布等同于官宣违约。

　　02

　　可以说，恒大事件吹响了地产谢幕之年的号角，但真正的巨雷，却不会是它。

　　这是因为，市场对恒大的结局早有预期。结局如何并不重要，也许在其来临之际，市场反而会迎来真正的反弹。

　　真正的巨雷，也不会是部分人口中的中国平安。尽管中国平安是全国多家开发商的二股东、华夏幸福的大股东，但平安拥有巨额的保险业务支撑，利润安全垫很厚。平安近期的阴跌，已到尾声。

　　那么，真正的巨雷是谁？就是前文所述的美元债，以及炒客手中无法续期的经营贷。

　　为什么是美元债和经营贷？

　　我们知道，美元债，几乎是现在开发商最后的救命稻草了。一旦还不上美元债，这就意味着这家房企的融资渠道锁死，这个暴雷就只是开始。

　　而从花样年账上200多亿现金，三道红线只踩了一条，结果连2亿美元债务都搞不定来看，很多房企的年报、中报数据都不可信，三道红线，也根本防不住企业暴雷！