欧洲金靴：城投债震荡

　　还是老规矩，新闻连起来看：

　　四川的省级城投平台共有十五家，其中发债的十二家，分别为蜀道投资集团有限责任 公司（简称“蜀道投资集团”）、四川发展（控股）有限责任公司（简称“四川发展”）、 四川省能源投资集团有限责任公司（简称“四川能投”）、四川高速公路建设开发集团 有限公司（简称“四川高速”）、四川省水电投资经营集团有限公司（简称“四川水电 集团”）、四川省投资集团有限责任公司（简称“川投集团”）、四川川投能源股份有限 公司（简称“川投能源”）、四川路桥建设集团股份有限公司（简称“四川路桥”）、四川省港航投资集团有限责任公司（简称“四川港投”）、四川成渝高速公路股份有限公 司（简称“四川成渝”）、四川发展城市建设投资有限责任公司（简称“川发投”）、四川省港航开发集团有限责任公司（简称“川港航”）。

　　这里面较为典型也是值得说道的，是那位前年7月被调查、去年3月被开除党籍的刘国强。

　　刘国强担任四川省国资委的主任兼党委书记、川投集团董事长期间，企业下属川煤集团暴雷，巨额债务海啸级飙升，至2015年底达到340亿规模。

　　这是四川省地方债坏账的标志性坏例。

　　但是刘国强主政四川国资时竟曾成功“救火”，他在2016年夏天帮助川煤集团在延期四十二天后将发行的十亿元债券“15川煤炭CP001”全额兑付。

　　钱从何来呢？由债券的联席主承销商——交通银行，联合其他三家银行发放贷款给川投集团，然后川投集团再通过银行以委托贷款的方式将资金借给川煤集团。

　　鲜为人知的是，在那次债务违约之前，川煤集团还曾有一笔在2016年2月到期的10亿元中期票据险些难以兑付，最终同样以获得委托贷款的方式得以解决。

　　这就是刘国强的“手笔”，一个千疮百孔的企业居然可以拆东墙补西墙得得到银行如此巨大的贷款，且是利用省级投资公司作为“过桥担保”，这是妥妥的移花接木。

　　这其中很重要的一环就是涉及评级。

　　2012年、2013年及2014年上半年，川煤集团持续亏损，且亏损额度不断增加，分别为0.24亿元、2.62亿元和2.06亿元；资产负债率也持续上升，分别为77.48%、79.92%和80.87%。

　　但是作为川煤集团债项评级与发行主体评级机构的上海新世纪资信评估投资服务有限公司，居然仍给川煤集团做出了AA+、给其债券做出了A-1的评级。

　　2015年10月，新世纪公司调整了川煤集团的评级，由AA+/稳定调低至AA+/负面，但债券评级不变。