黄庭民：如何清除违背市场规则的恒大现象

　　【摘要】恒大严重资不抵债，本是正常市场经济很难出现的现象，其背后不仅是恒大很多违法活动，更是因为我国市场上缺少净资金。其根本原因是当代货币制度下，中央政府必须一直负债，才能为市场提供净资金，本人应用现代货币理论估算，国债应与当年国民产值相近。由于一直负债，也就等于不需要偿还本金。随经济增长，国债还必须增加，等于每年为中央政府提供一大笔资金，不仅可以按市场规则维护市场经济，清除恒大现象；而且解决分配等问题，实现经济发展目的。此外，应严格限制外币进入占用国内市场，一直存在的外币，就等于让国外免费拿走了我们的财富。

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　　恒大财报显示，截至2022年12月31日，恒大公司总负债24374.12亿元，总资产18383.38亿元，就账面来看，已严重资不抵债。这不是正常的市场经济现象。在西方市场经济制度下，一旦资金流枯竭，无法还贷或支付工资，欠债人向法院起诉，公司资产就会被法院拍卖还债而倒闭。有实力的大企业很少会出现资不抵债现象，至多是账上没钱，就会很快被法院接管。但是，恒大却积累了大量到期未偿还的债务，例如，7月28日，恒大发布了《恒大地产涉及重大诉讼及未能清偿到期债务事项的更新公告》，截至今年上半年末，其主要附属公司恒大地产涉及的重大诉讼案件数量共计1875件，标的金额总额累计约4294.07亿元。同时，恒大地产涉及未能清偿的到期债务累计约2874.68亿元，以及逾期商票累计约2446.63亿元。如果债主们起诉恒大，按照市场规则恒大恐怕就会被法院清盘拍卖来偿债，包括美国资产都要被法院拿来偿债了。然而，中国的管理者，却难以按市场规则处理。

　　事实上，恒大有很多“非法经营活动”，例如，恒大公开财务数据显示，恒大收取了购买者7200亿买房款，却没有建成房屋，等于赤裸裸地抢劫消费者；恒大管理层甚至借贷分红。但恒大却强硬地回应广东省政府，声称处理恒大会引发经济灾难。

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　　类似恒大这样不遵守市场债务规则的公司还很多，是中国的普遍现象，例如众所周知的拖欠工资现象。其根本原因，是整个市场缺少净资金，从而让企业总是高负债率运行。这是央行统计数据告诉我们的事实，如果我们将国内所有公司集合成一个总公司，则总公司一直都是高负债的。我们可以从央行提供的商业银行资产资产负债表中看到，最近30多年，我国企业的整体负债率一直高达115%以上，最近几年更是高达135%以上。以下是解释如何根据央行公布的数据得到负债率数据。