经济观察：降低存款准备金率是利还是弊？

　　前几天有个消息，央行要降准了，网上叫好声一片！

　　很多人觉得这次降准恰逢其时，救了恒大等一系列企业。降准是什么意思呢?其实它的核心理论就是货币乘数，指一块钱的基础货币，可以派生更多存款货币；存款准备金率越低，派生出来的货币越多。至于准备金是银行的安全储备的说法，纯属杞人忧天！以当代银行的规模和经营手段，安全性早就不需要靠存款准备金来保证了。至于货币乘数是不是真有这么回事呢？在数学上，确实是这么回事！可是经济学就不是数学，绝大多数经济学现象，都不是能用数学解释的。为什么要有存款准备金率？为什么现在西方一些国家存款准备金率很低？本文将带您一探究竟。

　　那么为什么要有存款准备金率呢？简单的说，就是任何一笔存款，银行都不能100%的贷款出去，必须要留下一部分。比如说存款100元，我们银行只能贷款出去90%，要有10%的存款准备金率。这个10%，其实和银行安全储备没有直接关系，它实际上是另有用途，这个用途就是工厂的流动资金。当工厂获得一笔贷款的时候，肯定是要把它获得的贷款全部都花出去，变成它的设备、厂房、生产线。等它完成了这一切的时候，你可能以为它可以开始生产了，其实这是不可能的，因为它没有钱了！它把人家所有的存款都花完了！要想真正的开始生产，它的生产线、运输线、仓库一定要把原材料、半成品、成品装的满满的。为了让生产可以正常进行，工厂在当初使用这笔存款的时候，一定要预留出来这个部分。

　　现实中，企业得到的贷款一定是全部花掉的，生产中所需要的流动资金，它采用的是其它方式解决：一个是向银行申请流动资金，就算是当初的投资中包含了流动资金，也仅仅是铺底流动资金，这部分铺底流动资金占全部流动资金的比例大约只有30%左右；一个欠款，也就是上下游企业之间，往往会约定一个结算周期，结算周期内，往往是相互欠账的。如果这个欠账的周期比较长，就形成了企业的应付账款了，比如说我们的恒大集团、联想集团，这个应付账款的比例就非常大。表面上看，它的企业是没有占用我们银行的流动资金，但是这个额度银行一定要为它留着，因为这些东西，都是以实物的形态存在着，一旦它花了，通货就会膨胀。央行可能不知道这个原理，但是它知道提高存款准备金率可以防止通货膨胀!也就是我们看到的，央行必然会要求企业和人个人在存款中为这些流动中的商品保留一部分货币，这就形成了存款准备金率。存款准备金率高，说明流通环节的存货较多；存款准备金率低，说明流通环节的存货较少。

　　存款准备金率很低意味着什么呢？同样的一笔投资，我们给企业留下的流动资金部分太少了！我们降低存款准备金率的目的是什么呢？是为了刺激经济。我们把原来央行收上去的部分存款，还给了商业银行，变成了商业银行的利润，这样可以让老百姓多储蓄，让企业多投资。可是这个时候就出现了一个矛盾，我们没有给工厂留下足够多的流动资金，建设项目完成后，却没有足够的流动资金推动。我们现在企业碰到的主要问题，很可能就是流动资金不足，流动性负债太多，或者企业的应付账款太多，特别是房地产行业。为什么美国的存款准备金率很低呢？因为美国搞技术立国，硬件上的扩大再生产规模不大，反观我们一个追求经济高速增长的国家就不一样了。如果流动资金不足，生产就不通畅，容易出现集体债务违约。

　　存款准备金制度是中央银行的三大货币工具之一，但是却是中国央行最重要的货币工具，基本上我们每年都要调整存款准备金率。2012年是存款准备金率最高的年份，此后一直下行，直到本次金融机构加权存款准备金率降到了8.4%。近些年来，中国经济新常态，经济增加速度放缓，央行可能以为持续降准有助于刺激经济，但是这种持续性的降低存款准备金率的方式是饮鸩止渴，是以牺牲资金的流动性去弥补投资的不足。表面上看，多释放出来的货币，可以缓解暂时的流动性不足，但是结构性的矛盾并没有解决，流动性不足的矛盾反而会越来越突出。

　　正确的做法是央行既要提高存款准备金率，同时又增加基础货币的投放。一方面要刺激经济，另一方面还要保证充沛的货币流动性。有个朋友不理解，说你这个做法是一方面要我们的央行“放水”，一方面又要我们的央行“收水”，弄了半天，不是白忙乎了吗？不是这样的！这位朋友没有理解什么是基础货币M0，M0本质上就是GDP。我们只要把全年的GDP用12个月去除，就可以得到M0。去年我们的GDP大约是100万亿人民币，除以12就是8.33万亿，和央行的M0很接近。如果我们的M0不增加，GDP就不会真正的增加；即使增加了，也是增加在固定资产的投资上面。由于缺乏资金流动性，固定资产投资很难释放实际的产能，一定存在产能过剩。也许，央行应该放弃这种片面倚重存款准备金率的货币发行方式了。

      【文/叶风尘，作者原创投稿。】