央行再度“降息”

　　今天早上，央行宣布，下调MLF利率15个基点，同时下调逆回购利率10个基点。

　　由于LPR利率是锚定在MLF利率，央行下调MLF利率15个基点，也基本意味着8月21日的LPR利率大概率也会同步下调10-15个基点。

　　除此之外，今天常备借贷便利利率（SLF）也下调了10个基点。

　　所以，央行这次是又进行一次变相降息，跟6月一样。

　　这次央行降息，其实也并不奇怪，毕竟之前一系列会议都已经有在暗示，下半年仍然有可能降息降准。

　　最关键还是7月会议里提到，“要精准有力实施宏观调控，加强逆周期调节和政策储备。”

　　所以上个月我也跟大家分析过，下半年可能还会有一些降息降准的空间，但这个空间也不算太大，顶多也还只是挤牙膏式。

　　因为7月会议在货币政策的描述里，一个大前提是“稳健的货币政策”，所以也不要指望会大水漫灌。

　　所以，这次也只是MLF利率下调15个基点，逆回购下调10个基点。

　　国际上正常单次调整利率以25基点为单位。

　　单次调整15个基点，也仍然是挤牙膏的范畴，不算是大水漫灌。

　　不过也需要注意，我们是6月就已经下调MLF利率10个基点。

　　加上这次，也是两个月时间就累计下调25个基点，相当于完整降息了一次。

　　这也说明，我们当前经济下行压力比较大，才需要央行这样连续降息来刺激。

　　但我们在降息的节奏上，仍然得考虑汇率。

　　现在是美联储加息周期，我们降息，自然会增加汇率贬值压力。

　　过去这一年多，人民币汇率从6.3一路贬值到现在7.3，根本原因就在于美联储加息，而我们降息，导致中美利差过大，自然会引发一些热钱流出。

　　所以大家首先要搞清楚，我们当前汇率贬值的主因，就是中美利差，虽然跟外贸也有一些关系，但这并不是主因。

　　因为今年外贸虽然整体也不景气，但我们贸易顺差仍然整体维持高位。

　　只要贸易顺差维持高位，那么外贸对汇率贬值的影响就比较低。

　　当前汇率贬值主要就是因为中美利差。

　　有些人喜欢拿汇率贬值来唱衰我们经济，是有点找错方向。

　　因为当前世界各国的汇率，更多取决于货币政策，而非经济情况。

　　我举个例子。

　　欧洲现在经济很糟糕，应该是公认的事实。

　　德国制造业PMI甚至都只有38.8，都直接面临去工业化的风险。

　　而且欧洲的通胀率也仍然有5.3%，虽然相比去年峰值要回落不少，但仍然处于高位。

　　但在欧洲经济如此糟糕的情况下，欧元最近表现倒是还比较强劲。

　　去年9月，欧元连续大幅贬值，一度跌破跟美元1:1兑换大关。