黄庭民：谈谈现代货币制度的关键
【提要】保持货币稳定是央行主要职责，但本身难度就很大，其原因是容易受人们思想影响而波动，更需要杜绝外来控制和影响。我们不应当实施资本项可兑换，让央行被动接受西方资本家兑换要求，从而控制我们的汇市和汇率，影响货币数量，从而影响货币稳定，这是无数历史事实证明的，包括历史上各国爆发的金融危机，以及美国和西方承诺可兑换黄金期间频繁发生的金融危机。
最近有位权威专家发文【1】，提出建设现代中央银行制度的四项主要工作，笔者赞同该专家观点之一，央行主要职责是稳定货币，主要目的是推动经济发展，这是我国央行法规定的内容。问题是，货币为何不稳定？央行该如何稳定货币？该专家认为，“高杠杆是宏观金融脆弱性的总根源，中央银行要管好货币总闸门“。笔者并不赞同，就此谈谈个人的看法。
在保持货币稳定方面，央行最重要的职责是依据市场需要，给市场提供合适数量的货币。市场经济下，由于大量交易的存在，市场总是需要一定数量货币。如今的货币都是由央行控制发行来提供的。央行供应过少，就会导致物价下跌，使得企业亏本而倒闭，带来一场经济危机。但供应过多，也会产生物价上涨问题，一不小心就会过于严重，导致经济出现严重问题，如生产者会因原料涨价太快而减少生产，导致恶性通货膨胀而崩溃。央行的难点是正确确定市场需要的货币量，而调整货币供应量是十分容易的，例如美国央行主要通过买卖国债来调节，卖出国债，就等于收回市场上发行的货币，而买进国债，就是增加市场上供应的货币。央行管好总闸门是再容易不过的事情了。
【图1 美国历年来通货膨胀率【2】（上）政府债务占国内生产总值比重【3】（下）（数据分别来自美国劳工局和总统府白宫，单位%）】
由于央行很难知道，市场所需要的货币数量是多少，其根源是人们难以预测的思想决定了行为，包括对货币的需求。如果人人都担心货币贬值，不愿持有货币，有了收入就马上购物花掉，则市场需要的货币量就会很少，就很可能让物价大涨，货币变得很不稳定。事实上，西方历史上的物价就很难保持稳定，例如，二战后的1947年，当时美国工业生产能力占世界一半以上，储备的黄金超过世界四分之三，声望如日中天，但美国却出现物价上涨20%的恶性通货膨胀，是美国内战以来，一直到今天，都是最严重的通货膨胀（如图1）。其主要原因是战时雇佣大量劳动者，甚至包括大部分美国妇女生产军火，也给他们提供了高收入，当时他们的收入主要购买政府债券支持战争，但战争结束后，大都变成购买力，而美国央行不能适应市场需要，发钞推动增加消费品生产产能，将战时经济及时调整为消费经济。就是说，央行不仅需要准确判断市场需要的货币量，还要将货币投放到正确方向，才能保持物价稳定，这对央行来说，都是非常困难的事情。
