章立言:“300万亿M2=货币大放水”谬论与中国经济缺血

2024-09-25 1093 3
作者: 章立言 来源: 昆仑策研究院

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  在当下中国,货币供应是极度紧缺?还是放水泛滥?存在着尖锐的争论。

  认为“货币大放水”者的理由是,中国M2在2023年底达到292.27万亿元人民币,是同期美国147.8万亿的1.98倍,但中国2023年GDP仅为美国的65.3%,因此中国是货币大泛滥,必须继续采取紧缩的货币政策。

  这一判断,其数据统计存在严重偏差、逻辑存在严重缺陷、概念存在严重偷换,结论是极其错误的,已对中国货币金融决策造成严重误导,已酿成非常严重后果。

  中国M2被过于夸大 美国GDP严重注水

  “大放水论”者的数据统计存在严重偏差——对中国M2过于夸大,同时美国GDP严重注水。

  在M2的统计上,中国M2统计口径比美国更宽松。中国货币M2的统计中,包括单位定期存款,而美国不包括大额(即10万美元以上)企业定期存款。而企业大额定期存款显然体量非常大,即按美国 M2统计标准,仅此一项,中国M2就应该缩减17.4%。此外,中国金融系统主体是银行主导的间接融资,中国居民金融资产约一半以银行存款形式存在,体现为M2。但美国居民金融资产中,现金存款类资产仅占16%,而占到46%的股权不计入M2。[1] 综合考虑,中国M2比美国要至少高估30%。

  在GDP的统计上,美国GDP则被严重注水。中国GDP的基本统计方法是生产增值累加法,而美国是最终消费者支出法,后者会比前者大大会高估服务业GDP,支出法使得美国服务业在2023年占GDP的比例高达81.6%,而中国仅为54.6%。此外,美国毒品、赌博业、色情、监狱等项目统计进GDP,甚至住自有房也要计房租、家庭主妇给自家劳动要算报酬,全部统计进GDP。有研究认为美国的GDP比中国高估约40-50%。[2]

  实际上,按照世界银行的权威统计,其以更科学合理的购买力平价法(PPP),其可以排除汇率波动干扰,中国GDP在2023年末已经是美国的1.20倍。更无法造假的数据是,2024年1-7月,中国用电量为5.6万亿度,已经是美国2.36万亿度的2.37倍。与此相印证,根据世界经合组织(OECD)统计,2023年中国制造业占比全球的35%,几乎是美国(12%)的3倍。

  简言之,2023年中国M2如果按照美国标准要减少30%,即为28.16万亿美元,同时美国M2为20.93万亿美元。且以2023年中国GDP是美国的1.2倍计算,那么中国GDP中的M2含量就不是美国3倍,而仅是1.12倍。

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