台积电的哀愁!如何看大陆14nm芯片纯国产化量产?

2022-09-25
作者: 杨风时评 来源: 杨风

  2020年5月,美国对华为实施零技术的芯片封锁。那一年的秋天我们说,预估台积电会有2年的风光日子,2年之后就很难说了。

  台积电现在处于一个分水岭上,2年前的时候,看起来似乎是前景大好,实则是站在了危机的线上。而被台积电瞧不上的中芯国际,虽然在技术方面仍然远落后于台积电,却迎来了良好的前景。

  台积电何去何从?

  大陆的芯片产业,包括中芯国际,却是光明与挑战并存。

  今天我们要针对过去两年,中美两国的芯片产业以及台积电的发展,做一个阶段性的总结,以及前景上的推演。

  2020年5月15日,美国几乎在同一天宣布两件事,先搞定台积电,让台积电到美国设厂,生产5nm的芯片。然后立马宣布,对华为零技术的芯片封锁。

  美国这一招的确够狠,够辣,一方面拉拢台积电,二方面封杀华为。美国可能以为,这下子将高枕无忧,在芯片领域上起码可以封锁中国十年。尤其是,拜登在去年上任之后,召开了三次世界半导体峰会,然后在今年又积极筹建芯片联盟。

  芯片联盟就是拉台积电到美国设厂的延伸,美国要一举掌控全球半导体产业链。

  美方接下来的计划是,芯片封锁之后,继续针对中国的5G芯片,人工智慧芯片等,进行制裁与封锁。这个战略就是以芯片为基础,扩及到其他所有科技产业。如此,美国将可以继续保持科技霸业。

  追本溯源,台积电是美国的第一颗棋子,从第一颗棋子扩及到三星与日本的半导体产业,这是线的拓展,然后再扩及到其他科技领域,如人工智能、大数据、云计算等。

  但是,作为美国打压大陆芯片产业的杠杆,与第一颗棋子的台积电。是福,还是祸?

  还记得当美国对华为零技术芯片封锁的时候,有朋友跟我说,台积电的好处来了,可以多卖一些芯片给美国。另外,台湾的谢金河也极力倡议,他说,今后三十年,台湾要开始走运了,台湾将会走三十年的大运。

  谢金河的论点,就是基于美国要跟中国脱钩,台湾将会是美国依赖的重点。台积电不就是一个例子吗?

  我们先看一下台积电的股价走势图。

  画面上是台积电在美国ADR的股价走势图。我们采用美国的ADR,是因为在公开的股价路线图方面,谷歌的版本比台湾Yahoo奇摩股市方便。

  台积电的股价在2020年3月,曾经随着美国股市熔断,因而大跌,跌到了谷底的$44.5美元。之后,美联储采取零利率政策,又实施无限制的量化宽松政策,把美国股市拉上来,台积电的股价也水涨船高,一路走高,直到2021年2月的高点$138美元。

  2020年2月,全球遇到了芯片荒,从车用芯片蔓延到其他的领域。照道理,全球出现芯片荒应该有利于台积电才对,全球都仰赖台积电不是吗?

  但是,台积电的股价反而往下跌,然后到了去年12月中旬才开始反弹,再度回到高点。

  全球出现芯片荒,并没有继续推升台积电股价,反而往下走低, 在滑坡徘徊了将近一年。

  大致上有两个原因:

  第一,台积电的产能几乎已经满载了。芯片荒的市场需求已经充分反应。

  第二,台积电持续增加资本支出,在美国亚利桑那州设厂开始动工,资本支出更是大幅增加。

  所以,虽然台积电的营收还是增加,但是,一些投资人觉得,台积电的营收与获利再继续上升的空间有限,因而选择逢高出货,获利了结。

  不过,这些说法都是马后炮。股市不缺乏马后炮,尤其是在之后说的都是马后炮。

  美国股市三大指数在去年底,和今年初涨到了历史高点。台积电也在12月中旬,跟着美国股市一路攀高,来到了创纪录的$146美元。

  行情大好,又翻了新高。画面上蓝色的部分是台积电的股价。黄色是美国S&P 500指数。

  香港无线电视台有一出金庸的武侠连续剧,射雕英雄传。其中一首歌曲,《世间始终你好》,由罗文与甄妮合唱,都是营硬底子的歌手。里面一句歌词,“一山还比一山高”。

  这首歌前奏一开始,那段鼓声,就让人不由得汹涌澎湃,都想要跑到华山,去参加论剑。这首歌词是从人世间的武功高手,一山还比一山高,几大高手华山论剑。然后隐喻到人世间的爱情,始终你好。

  股市也是一样,当投资人又看到股价又创了新高,心中汹涌澎湃,热血沸腾啊!

然而,股市真的不是如此。台积电股价也跟着一路下跌。从创纪录的$146美元,跌到昨天的$75.6,几乎腰斩,股价下跌一半。

  我们现在不谈马后炮了,回到我们两年前的说法。

  两年前我们的预测是根据基本面来判断。哪里有可能会那么神准,可以判断股价的涨或跌。

  我们的根据是:

  第一,美国对华为芯片封锁,虽然会损失华为的生意,但是,由于中国大陆没有其他的芯片制造商,可以替代台积电在高端芯片的生产,台积电在先进制程领域还是独霸的局面,营收还是会往上增长。

  第二,台积电跟着美国,等于是跟美国捆绑在一起,那么,台积电的荣辱,也都会跟着美国。我们从台积电的营收结构可以看到,来自于中国大陆的营收只有大约10%。

  所以,台积电增加了来自于美国的订单。美国芯片大厂无论是苹果、英伟达、AMD、高通等,都向台积电下单。

  但是,跟美国捆绑在一起也是隐忧。美国虽然是全球芯片销售大国,但是,由于美国对中国芯片制裁、封锁,限制对中国的芯片销售。

  如果在往后几年,中国大陆的芯片自制率上升,美国对中国的芯片销售就会减少。

  这就是关键所在。台积电认为损失中国大陆的订单没有影响,无所谓,因为中国大陆的订单占比只有10%。

  但是,美国企业向台积电下订单,其中一部分不也是要卖给中国吗?虽然美国企业是买主,向台积电代工厂商下订单,然而其中的一部分是要把做好的芯片卖给中国的。

  如果中国的芯片自制率提高了,美国企业就卖得少了,这种情形当然会影响到台积电的营收。

  所以,当时我们的推论是,台积电跟美国捆绑在一起,那么,台积电的前景也是跟着美国一起。换句话说,是跟着中美博弈一起走。

  一旦中国大陆的芯片自制率提高,就会减少从美国芯片业者的进口。那么,自然会影响到台积电的营收。

  其实,台积电还有其他两个隐忧。台积电后来又扩大了美国设厂的规模。听说,台积电要在美国建设最多六座晶圆厂。

  原来计划中的120亿美元,要继续扩大。台积电这么大手笔的投资计划,到时候都能够回收吗?这是第一个问题。

  第二个问题是,成本呢?在美国的生产成本肯定比较高,君不见全球晶圆制造的前两大厂商都在亚洲,一个是台积电,另一个是三星。现在硬是要在美国建设先进晶圆厂,成本自然会垫高。

  昨天有网友问,美国的能源更便宜,一些媒体说,跟中国相比,会有更多的欧洲企业跑去美国,而不是中国。

  有关这个问题,2016年玻璃大王福耀玻璃曹德旺赴美投资设厂的时候,就炒作过了。我记得郎咸平教授那时候也谈过这个问题,认为美国的土地便宜,水电便宜,再加上自动化生产,可以替代部分昂贵的美国人工费用,这是很厉害的。

  我们举一个反例,郭台铭去威斯康辛州投资设厂,成功了吗?都已经破土动工了,但是,厂房却没有盖好。这是一个典型的负面案例。

  美国擅长的是谈判,胡萝卜加上大棒,大棒就是制裁,给人家压力。美国擅长的不是实作。看看英特尔的晶圆厂就知道了。英特尔最先进的制程技术是10纳米晶圆,虽然有人说,英特尔的10纳米晶圆密度,比台积电7nm晶圆高。

  另外一个例子是汽车工业,美国传统汽车产业就是比不上日本。一直到特斯拉的纯电动汽车出现,才又领先日本。

  台积电第一个隐忧是,在美国大手笔建厂,肯定会推高台积电的平均生产成本。到时候只有两个办法。

  第一个办法是涨价。但是,要对美国买家涨价不是那么容易。我们可以参考拜登这一年来,老是要美国的石油业者增加产出,并且还得要降价。

  美国的石油业者背后有政治势力,有共和党的支持,可以不甩拜登,但是,台积电呢?美国对外国企业向来是不假以辞色,更何况是台湾的厂商?

  不要忘了,去年9月下旬,美国商务部长雷蒙多怎么说的,台积电,三星,与日本等厂商都要交出商业运营机密,否则,“看着办”。她说,美国的工具箱里头有很多的工具。其实,她后面还有一句话,她没说而已。意思是,不怕这些厂商不就范。

  这两年,台积电只要高兴,就涨价,尤其是在高端芯片上。但是,这一套对美国没用,可能需要获得美国的许可才可以涨价。美国不会让台积电随意涨价,推高美国的物价与通货膨胀。

  台积电如果不能够随意涨价,但是,生产成本又提高了,那就表示,获利率会降低。获利率降低的结果就是股价下跌。

  我们看一看,这七个月来,台积电股价几乎腰斩,但是美国 S&P 500指数才下跌21%。

  另外,为了要让台积电到美国投资,美国之前承诺给台积电巨额补贴,迟迟没有到位。跟美国拿钱有这么容易吗?

  台积电只是庶子,真正嫡出的是英特尔。美国肯定是要扶持英特尔的。台积电以及一些民进党群众认为,台积电有技术,美国需要仰赖台积电的技术。

  但其实,台积电排在英特尔的后面。美国的补贴计划,肯定是把钱先给美国自家的芯片业者。美国是个帝国,哪里有可能会先扶持外面的人?

  台积电第二个隐忧是,在美国的新建晶圆厂,都是先进的晶圆厂,至少是5nm技术。这也表示了,台积电因此融入美国的芯片生产架构,会受到美国法律,法案的管辖, 比如说国防生产法。

  有些人可能会说,受到美国法律的保护不是很好吗?问题是,美国常常修改法律,法案。美国跟中国打贸易战,跟中国斗争,已经上升到国家安全的层次。拜登政府搞芯片四方联盟就是其中的一个环节。有需要的话,随时可以修改法令。

  往好一点的方向讲,台积电融入美国的芯片生产规划中,最直接的说法是,台积电的厂房、技术,有可能会被吃掉。持有这种个说法的,还包括了一些民进党,或是绿营的群众。

  (2020的)两年之后,我们对台积电的推测,从现在到2025年有三个时间点。

  第一个时间点,现在美国股市下跌。星期三的时候,美联储再度升息75个基点,联邦基准利率来到了3%-3.25%的区间。之前我们的判断是,美国从6月中旬到8月中旬的回涨,无法持久。

  刚刚大家看过台积电与美国S&P 500 的相关走势图,美国股市不好,台积电的股价也不好。除了美国的股市表现之外,台积电还要再加上芯片产业的因素,也就是受到全球半导体需求下降的影响。

  今年全球智能手机的出货量持续下跌,包括中国大陆的手机销售也下跌了。这表示,台积电在先进制程的芯片代工销售会受到影响。台积电要增加销售会遇到困难。

  今年第二季度,台积电7nm 制程营收占比是30%,这是占比最高的。其次是5nm,占比是21%。两者相加是51%的营收。

  七月份的消息,台积电三大客户苹果、英伟达、AMD, 向台积电砍单。

  9月上旬的消息,台积电要关闭四台的EUV光刻机,EUV光刻机就是用在7nm、5nm等高端芯片的生产。这表示,台积电要减少产能,也就是订单减少了。

  台积电所用的理由是,为了节省电费。你相信吗?

  所以,在第一个阶段,第一个时间点,由于需求减少。台积电的营收会受到影响。这是指现阶段而言。

  台积电的先进制程受到影响,是不是可以依靠成熟制程的营收来弥补呢?

  这是今天另外一个重点。中国大陆在成熟制程上起来了。

  9月14日的消息,上海经信委主任正式对外宣布,14nm纯国产芯片已经实现了大规模量产,90nm光刻机、5nm刻蚀机、12英寸大硅片、国产CPU以及5G芯片等高尖端技术也都实现了重大突破。

  这是一个重大消息。

  我们再研究一下字面的意思,14nm“纯”国产芯片,加了一个纯字。这是什么意思呢?

  有时候挺讨厌的,官宣的时候不一定说得清楚。按照字面的意思应该是国产化成功了。去年,中国电子信息研究所所长温晓君说,中国国产14nm芯片明年底,也就是今年底,将可以实现量产。

  我们5月9日的文章《从台积电营收 看大陆28nm国产化成功? 》这期文章非常重要,我们谈到了标准必要专利(standard essential patent),以及非标准必要专利的议题。这是在别的地方可能不会说到的议题。

  当时我们做了一个大胆的预测,中国的28nm芯片国产化,以及上海微电子DUV光刻机应该是做出来了。虽然说,去年11月的是,DUV光刻机没有通过验收。我们认为中国大陆是以低调的方式,不正式宣布。详细的原因与推理,请参考我们5月9日的文章。

  重点来了,中国在成熟制程上起来了,这就会侵蚀台积电在这方面的营收。最起码,中国在成熟工艺上,可以自产自销。9月4日的消息,今年前七个月,中国从海外进口的芯片,比上一年少了430亿颗,还向美国出口了1600亿颗芯片。

  这个数据就验证了我们在5月9日的推测。当时还有人质疑我们的推论,把芯片进口的减少归因于上海疫情爆发。

  台积电董事刘德音不是说,大陆的营收占比只有10%吗?一副不在乎的样子吗?

  那么我就要说,在第二阶段,台积电的营收会受到大陆国产化比例提高的影响。

  第三阶段,如果全球经济不景气来临,对半导体的需求会继续下降。这种情形就会重蹈2008年金融危机时期,对LCD面板需求大幅下滑的覆辙。

  2008年金融危机爆发之后,由于终端销售萎缩,因而导致电视机,电脑屏幕等的需求下降,三星与日本等电视机厂商,需要优先采用自家的面板,因而大幅减少了台湾面板厂商的订单。当时的奇美电,友达等面板大厂销售急剧下滑。

  最后是由大陆厂商向台湾采购,才解决了台湾面板厂商需求的问题。大家如果还记得,那时候大陆出台了家电下乡的救市政策,台湾厂商也受惠。当然啦,一方面也是大陆愿意帮忙。从那时候起,大陆许多省市派代表来台湾,向台湾采购。

  如果全球经济衰退来临,大陆业者当然会优先采用自家的芯片,这还有什么话好说的。而且我确定,再来一次经济衰退,大陆不会刻意来台湾采购了。

  我们做一个结论。

  当初我们说的,台积电2年的风光时期差不多到时候了。更别说台积电今年股价已经下跌将近一半。

  然而,在中美激烈竞争之下,芯片是双方争斗的重中之重。台积电会面临我们刚刚说的三个阶段的问题。这三个阶段不是独立的时间点,会重叠。

  但是,台积电已经没有回头路了。在美国建立六座先进晶圆厂,再加上到日本投资设厂。台积电把大量金钱投资在美日阵营,押注美日阵营。这就注定与美日捆绑,放弃大陆的市场。前两年是台积电的美丽风光时期,今后却可能是哀愁的开始。

「 支持红色网站!」

红歌会网

感谢您的支持与鼓励!
您的打赏将用于红歌会网日常运行与维护。
帮助我们办好网站,宣传红色文化。
传播正能量,促进公平正义!

×
赞赏备注
确认赞赏

评论(共5条)

大家都在看

热评文章
热点文章
热赞文章