黄卫东：预测中美物价变化趋势
首先来看美国物价变化，由于美国央行一直实行低通货膨胀政策，是不允许物价保持稳定或下跌的，实际物价始终在缓慢增加，如图1，自2016年以来，美国居民消费价格指数从240上涨到上月268.55，等于上涨了11.9%，就通货膨胀率来看，大多数时间都按照预定目标1-3%，保持在2%左右。但最近3个月却上涨过快，上月已经达到5%。美国产业空心化，主要依赖进口供应物资，图2显示进口价格指数变化，可以看到，与消费品物价变化很一致，都是在去年4月以来开始大幅度上涨。
【图1 美国居民消费价格指数（上）与通货膨胀率（下）】
【图2美国进口物价指数】
【图3 中国出口产品价格指数】
但它们与中国出口价格变化并非一直相关。从图3中国出口产品价格指数可以看出，去年初，中国因新冠疫情影响，生产下降，出口产品物价上涨，最高时比前年底增加了8%，但此后，随着疫情被控制，生产回复，出口物价很快下跌，甚至比前年底还下降4%。去年初的物价上涨，也使美国物价从下跌转为上升，但通货膨胀率仍控制在1.5%以下，此后美国的物价猛涨，显然与中国出口价格无关了。最近2年中国在美国进口商品中所占比例在持续下降，2018年接近四分之一，去年已经降低到接近五分之一了，对美国物价影响不是主要的（就实际来看，也许是转口贸易增加）。
美国在过去一年物价上涨的原因，还是去年新冠疫情一直没有得到控制，各国生产都大受影响，导致美国进口产品价格一直在上涨。这和国际市场上的矿产品价格一直在上涨是一致的。例如，如图4所示，同期英国伦敦铜期货价格就上涨了240%。最近美联储放风，要增加利率，减少货币发行，致使大宗物资价格下跌，也反映在各类期货价格上。但是，如今全球疫情仍很严重，24日新增病例48.66万人，虽比一个月前有下降，但仍处在高位。工业生产恐怕很难有多少改善，也就不可能从根本上改变物价上涨趋势。
虽然物价上涨通常是货币数量变化引起，美国央行发行的基础货币比去年初增加了一倍，但由于生产下降，衍生货币增长并没有同步增加，货币总量并未因此而上涨过快，不是物价上涨的主导因素。例如，M1和M2上涨率，过去一年比此前一年都有很大程度下降，其中M1分别为18.1%和27.5%；M2分别为13.8%和18.0%。
【参见：The Fed - Money Stock Measures - H.6 - Release Dates
