余云辉：是谁把美元拉下了神坛？

是谁把美元拉下了神坛？

——关于我国外汇储备的认识与管理

　　余云辉

　　俄乌战争爆发后，美国及其盟国冻结了俄罗斯的外汇储备及其海外资产，显露出欧美国家文化基因里固有的海盗特性。这一国际金融重大事件让所有手持欧美国家金融资产作为外汇储备的发展中国家感到恐慌，各国如梦初醒：原来自己的血汗钱是托管在海盗的手中。

　　一、正确认识外汇储备

　　外汇储备主要是指可用于国际结算和国际支付的外国主权货币以及可变现为外国主权货币的资产（如外国国债、黄金和特别提款权等）。目前中国的外汇储备主要是美元资产、欧元资产以及存放于美国的黄金等。主权货币背后站立着主权国家的政治和军事。各个主权国家的地缘政治取向、经济规模和军事实力不仅决定着主权货币的信用及含金量，而且决定着对外履约的意愿选择。中国现有外汇储备的安全性控制在美国及其军事同盟手中。有人认为，除了短期外债因素之外，外汇储备多多益善（详见王永利《美国真敢冻结或没收中国的储备资产吗？》一文，京华世家财富2022/3/28）。这一观点忽视了外汇储备背后的国际地缘政治因素可能使得中国外汇储备归零的风险。

　　此外，外汇储备不是解决经济问题的万能钥匙，谈何多多益善？中国外汇储备是中国经济参与全球化的结果，而不是前提。中国外汇储备从1978年的1.67亿美元到目前的3.2万亿美元，是中国经济通过自身的市场化、货币化、证券化等各种改革，并接受和参与了美国主导的经济全球化的产物。外汇储备指标如同进出口总额指标一样，只是衡量国民经济参与国际经济循环的数量指标，而不是衡量国民经济内在素质的质量指标。

　　在改革开放初期，中国的能源和粮食可以自给自足，芯片技术和大飞机生产技术处于当时的世界第一梯队，以自主工业体系支撑的导弹、潜艇和核弹头组成的武器系统足以保卫国土安全，国际贸易可以使用人民币结算。在当时欧美国家对华实施经济封锁、国家经济以内循环为主的情况下，尽管无法形成大量外汇储备，但是也不需要大量外汇储备。事实上，外汇储备并不能替代自主创新而解决中国工业现代化和国防现代化问题。今天的3.2万亿美元外汇储备并不能改变能源、粮食、芯片、大飞机依靠进口的局面，更不能解决中国军事工业的技术迭代，而只能依靠自主创新。因此，把外汇储备的数量及其增长率当作经济发展的成就，属于错误的经济金融政绩观。

　　主流观点认为，对外招商引资可以带来国外技术、管理和人才等，因此，外商直接投资收益率高于外汇储备的海外收益率，由此造成的国民财富流失具有合理性。这个观点也经不起推敲。这是因为：外资进入中国注册公司之后所引进的技术、管理和人才等生产要素，完全归属于外资企业法人所有和控制，这一切生产要素在法律权属上并不属于中国；至于由中方控制的合资企业所得到的国外技术基本上不属于先进技术和核心技术。当然，如果一定要把上海特斯拉这样的外资公司视同为中国企业而不是外国企业，那只能当作缺乏经济常识的笑话，令人无语。事实上，四十多年对外开放的实践已经证明，以市场换技术的发展模式是失败的。再说，美国在最新的中美贸易协定中规定，中国不得把外资准入与技术引进相挂钩。这使得未来进入中国境内的海外资本完全成为收割中国财富、实现美元纸币资本化和食利化的金融工具，而没有任何技术进步的意义。