黄庭民：单方面开放资本项为何不可取？

　　新华社11月18日报道了外汇管理局发布的《境外机构投资者境内证券期货投资资金管理规定（征求意见稿）》。同时介绍，国家外汇局相关负责人说，“我国已有超过90%的资本项目实现不同程度的开放，人民币资本项目可兑换取得积极进展。”这个资金管理规定，就是要进一步扩大金融开放范围，具体来说，是扩大资本项人民币可兑换与资金转移范围。

　　主流经济金融界一直在推动扩大资本项开放，一个重要原因，是美国官方和民间一直在压迫中国开放资本项，宣传美国开放资本项。但美国从没有对中国开放资本项，在美国境内，任何人都难以以投资理由，使用人民币，到美国大银行兑换美元；很难用美元在美国大银行兑换大量人民币，美国大银行根本就不提供这些服务，导致在美国境内很难进行人民币与美元之间的兑换。美国实质上是单方面要求中国对美国和西方开放资本项，这是对中国经济与金融安全的巨大威胁，是对中国经济和财富的掠夺，是要让中国自愿当西方经济殖民地。

　　1、首先，美国的资本项美元可兑换，仅仅是不禁止民间兑换，不是央行或银行承诺资本项可兑换。过去美国宪法规定，法定货币是贵金属铸币，银行发行美元纸币，必须承诺可兑换铸币，在整个十九世纪，经常导致很多银行同时倒闭，形成严重金融危机和经济危机。1913年美国成立美联储，试图集合美国金融实力，维护宪法要求，但到1932年前后，一样造成1千多家银行倒闭，罗斯福总统不得不停止了对民间承诺美元可兑换铸币；到了1971年8月，又停止了对他国政府承诺货币可兑换黄金等铸币了。按照美国联邦储备法，如今的美元是不承诺可兑换的法定纸币。尤其是美国的大银行，没有办理美元与人民币之间的兑换业务，人们在美国境内，很难进行美元与人民币之间的兑换，更不用说，资本项可兑换人民币了。

　　2、西方的资本项可兑换，仅仅是各国自愿执行，没有任何国际性和国家间的强制性协定要求和承诺。美国和西方各国对外宣传，西方国家还开放金融资本项，但这也是西方的宣传大过实际情形。美国和西方盟友制定了《资本流动自由化通则》协定，1960年12月14日于巴黎签署，1961年9月30日生效。这个协定是西方盟国之间唯一涉及资本项交易的协定。这个协定要求加入国政府尽力取消对资本转移的限制。所谓资本转移，实际就是指本国和外国货币进出国境。协议的实质，就是要求成员国政府承诺，有限开放资本项交易方面其他成员国货币出入境。协议是自愿执行的，各国如何在资本项方面开放金融，是由各国自行决定的。协议更没有涉及货币如何兑换。法德领导人曾公开批评美国，让他们同意美国印钞购买他们的资产，是让他们当美国经济殖民地，因此实际上执行度很低，更多的是用作宣传，从而忽悠第三世界国家开放金融。更重要的是，美国等西方国家仅仅在盟国之间有限开放，并没有对其他国家，包括中俄以及其他第三世界国家开放金融，例如，美国从不安排它们的银行从事人民币与美元的兑换。人民币与美元之间的货币兑换，虽然在美国民间可以进行，例如，在美国的唐人街，有华裔私人进行兑换交易，但这种私人货币兑换，并无多少经济意义，与美元、人民币兑换的实际需求量相比，可谓九牛一毛。实际上人民币与美元之间的兑换，主要由中国安排银行进行的，是中国单方面对美国和西方开放金融的。美国连《国际货币基金协定》要求经常项目开放都没有很好执行。

　　3、资本项自由兑换是无法维持的。例如，到上月底，我国M2货币量达到288万亿，理论上，它们都可能要求兑换，实际哪怕仅有十分之一要求兑换美元，金融系统就得准备4万亿美元用于兑换；如果同时承诺可兑换欧元、英镑、日元，是不是还要准备同样价值的这些货币？虽然央行储备了3万亿美元，但实际现金很少，大部分都是债券。短期内就是有百分之一的M2货币兑换，都会造成严重问题。历史上美国和西方承诺货币可兑换黄金，都无法执行，更不用说，如今的可兑换美元欧元，它们可以短期内大量产生，从而更容易引发更多问题，例如短期内大量外币要求兑换人民币，就只能让央行增发货币来负责兑换，从而大量增加基础货币，对国内市场形成巨大冲击，甚至引起通货膨胀。历史上很多国家都因资本项开放，导致金融危机。如拉美，东南亚和俄罗斯金融危机等。任何自行执行的经济政策，都应是为本国经济服务的，这种被动为他国服务的单方面开放政策，就是自残行为。

　　4、让美国和西方印钞，就可以到中国兑换人民币，购买中国各类资产，这是等于让中国当西方经济殖民地，让西方不费分毫，就控制中国各类经济资源。如今中国大部分行业的头部企业，都被外债控制，就是这种荒谬政策的结果。甚至连互联网媒体都被美国资本控制，等于让美国控制最重要的意识形态平台，从而控制人们的思想。而中国因为承诺资本项可兑换，必须储备大量外币，防止不能兑现承诺。因此，出卖大量经济资源，换来的西方货币，实际难以使用，只能购买美国国债之类，利率经常低于通货膨胀率，连保值都做不到，由于自动贬值，其实际价值在逐渐消失，出卖的财富实质等同奉送。

　　5、由于很多第三世界国家承诺资本项开放，让美国攫取了各国大量资产。按照美国经济分析局公布的统计资料，截至2021年一季度，美国对外总负债47.1万亿美元，对外总资产32.8万亿美元，净负债14.3万亿美元。这表明美国印钞47.1万亿美元，不仅占有了其他国家32.8万亿美元资产，而且还拿走了14.3万亿美元物资。这也反映了我国开放资本项，给中国带来巨大经济损失。虽然美国公司直接控制的中国资产有限，但美国通过大量控制第三地到中国投资控制的资产更多更隐蔽。

　　6、我们应从俄美金融战中吸取对付美元霸权的经验和教训，包括资本项开放问题，尤其要关注由此而带来的我国在海外的数万亿美元资产的安全问题，它们大部分在美欧境内，大部分只是西方金融账号里的数字，美国和西方不费吹灰之力，就能拿走它们。以前公知们总是宣传美帝有契约精神，但去年初，美国先后没收阿富汗国家外汇储备和俄罗斯购买的美国国债，冻结俄罗斯公私资产，打破了长期宣传的神话。

　　7、让西方印钞控制中国经济资源，给中国带来巨大经济损失。虽然多年来我们的贸易顺差大量增加，但却积累很少，著名金融专家余永定院士指出，“根据定义，海外净资产等于每年经常项目顺差的和。尽管中国年年经常项目顺差，顺差额平均是千亿美元级别，但2021年中国海外净资产却和2014年海外净资产差不多（约2万亿），这是非常不正常的现象。可以理解为，年年到银行存钱，存了7、8年后，发现本金根本没增加”。根本原因，就是资本项可兑换，让西方印钞控制中国各项经济资源，加上国内人为压低工资，为西方资本家获得太多利润。以2021年为例，按照官方公布的统计数据，我国货物贸易顺差为5627亿美元，其中1673亿美元直接留在国外银行流失；另有999亿服务贸易逆差，1638亿美元投资利润逆差；还有外资873亿美元利润的追加投资以及以投资损失等名义外逃的3664亿美元，其结果是我国国际净资产减少3053亿美元，在境内外资产积累方面，一年损失8680亿美元。

　　中国为什么会接受美国提出的不平等要求？主要原因是国内劳动者收入太低，导致国内消费市场太小，从而非常依赖对外出口，其中美国是我国最大的贸易顺差国，2022年总计约2.7万亿元，接近我国对外贸易顺差5.86万亿一半。今年1到10月，对美累积贸易顺差高达1.96万亿美元，同样接近一半。

　　马克思最重要的思想是论证政府不干涉的自由资本主义，资本家会压榨劳动者收入，从而导致生产过剩危机。但我们在思想舆论和一些政策把握上，却公开支持和放纵资本家任性，不处理资本家的轻微犯罪，不仅酿成了如恒大许家印之类的大蠹不断爆雷，而且将资本家拖欠工资这样的潜规则也变成公开法则，反给劳动者扣上“恶意讨薪”帽子。这就导致我国劳动者收入占比不断下降，仅占国内生产总值41%（购买力平价法计算进口产品价值），仅为美国80%以上的一半，已经持续20多年。而政府收税，主要用于补贴资本家，主要是美国和西方资本家，包括为出口工厂建设配套设施。对比美国配套最低工资政策和失业补贴政策，抬高工人工资，让劳动者收入占产出80%以上；为减轻个人收入不平等带来的生产过剩，美国制定的个人所得税边际税率曾高达94%，等于高工资仅能拿到6%收入，其余94%都上交政府了，从而维持高消费率。我国压低工人工资，造成的后果是对外进一步依赖，从而接受如此不平等的条件，虽然目的是维护经济运转，但实际等于给西方免费劳动，等于自愿当西方经济殖民地。美国和西方早已很少生产工业消费品，主要依赖中国等第三世界国家供应。哈佛大学弗格森教授早就总结为，“中国负责生产，美国负责消费”的殖民地经济模式，给中国带来的是大量物质财富损失，导致各类矿产资源价格在不断上涨。

　　我国经济出现严重问题的另一个重要因素是我国主流经济金融界忌讳发债，主要依赖引进西方货币，央行借此发钞兑换西方货币，给市场增加基础货币。到10月底，央行发行的基础货币有35.1万亿，其中21.9万亿都拿去兑换西方货币，实质等于免费送给西方了。更严重的问题在于，如今的法定纸币发行制度下，市场上的货币都是债券，净货币总量等于中央政府欠债总量。由于中央政府发行的债券太低，直到2022年末国债余额仅有25.56万亿，扣除在央行存款4.13万亿元，仅为市场提供21.43万亿元，如果再算上各级政府机构存款总计42.85万亿，等于让市场上其它参与者反而欠债17.3万亿，导致国内企业整体负债率高达140%以上，根本就无法按照市场规则运行经济，否则大部分企业都因欠债率太高，无法及时支付欠债而倒闭。依赖西方货币发钞，其结果，就是国内经济资源都被西方控制，是维护经济殖民地模式的关键政策。

　　马克思是支持大量发行国债的，他在《资本论》中指出，“在所谓国民财富中，真正为现代人民所共同拥有的唯一部分，就是它们的国债。一个国家负债越多就越富（原文：a nation become the richer the more deeply it is in debt），这一现代理论是完全合乎逻辑的”。（马克思《资本论》第1卷. 2004, 北京: 人民出版社. p. 864-865）

　　笔者曾经根据美国市场总结的企业正常负债率和国内居民净存款，估算我国市场需要的净资金，也就是中央政府的负债，基本等于上一年的国民产值。由于必须一直负债才能给市场提供净资金；中央政府负债是不需要偿还本金的。虽然我国早就大量发行国债了，看起来国债余额也非常庞大，到2022年底，就高达25.9万亿元；商业银行持有的中央政府债权，到今年七月底，更是高达51.1万亿元，但与现代货币理论分析指出的庞大要求相比，还相差甚远，远远不能满足需要。

　　按照现代货币理论，中央政府应通过增加负债，不仅给市场提供净资金，而且获得大笔资金，从而可以在市场规则下，干预市场经济，尤其是通过就业保障的最低工资与生产率增长挂钩，推动工资水平整体上涨，解决分配和生产过剩问题。经济的发展，使得市场需要更多净资金，使得政府能够获得的资金就会继续增加，从而使经济走上良性内循环。这是一笔看起来是债务，实际是不需偿还本金的巨额资金，甚至有时接近税收。例如，我国2021年国内产值比上一年增加13.6万亿元，按照本人应用现代货币理论分析，中央政府就应当增加13.6万亿债务，从而获得13.6万亿资金，而当年整个国家税收不过17.3万亿，中央财政支出仅为3.5万亿。此外，工资的普遍提高，不仅推进实现社会主义市场经济的主要目的，而且给市场提供足够的净资金，从而可以按市场规则管理维护市场经济；还使得只能低工资运行的企业难以找到劳动者，不得不倒闭，从而提高经济效率，淘汰落后企业。

　　忠告金融专家：连过去蒋介石的国民政府和美国签订开放协议，都是严格对等的双方相互开放，包括金融开放；只因当年中美两国执行的条件不对等，例如开放军港，实际沦为单方面给美国军舰开放，就被当时的知识界批得体无完肤，主持者都被人民视为卖国贼而遗臭万年。在金融方面，蒋领导的国民政府从未承诺执行《国际货币基金协定》第八条，其原因就是因为美国虽然承诺，却未对中国执行。如今难道要比当年国民政府采取更大更明显的卖国政策？请早日停止，否则必将遗臭万年。

　　简而言之，我们主张：第一，应停止资本项开放；金融开放，只能限定在贸易方面，为经济发展需要而开展的对外贸易服务；第二，中央政府应大幅度提高债务到当年国内产值水平，不仅为市场提供净资金，而且为政府提供资金，维护真正的市场经济；第三，政府应通过市场方式，主要干预劳动力市场，维护劳动者收入占国内产出的比例，应在80%左右，使得我们的生产是为国内消费服务，防止生产过剩。

　　【附录】

　　各国承诺《国际货币基金协定》第八条款的时间（来自国际货币基金组织1996年出版的报告《货币可兑换和金融部门改革》）——请注意，直到此表列出的最后时间（1994年11月30日），“中华民国”从来都没有承诺第八条。

　　参考：

　　【1】黄庭民：国际货币基金协定简史与影响

　　http://www.kunlunce.com/llyj/fl11111111111/2022-10-16/164637.html

　　【2】黄卫东：资本项开放与可兑换的本质与后果

　　https://weibo.com/ttarticle/p/show?id=2309404761377243005631

　　【3】外汇领域改革持续助力金融市场对外开放_部门动态_中国政府网

　　https://www.gov.cn/lianbo/bumen/202311/content_6915953.htm

　　【4】资本发展历程科普：盘点中国资本账户开放的变化趋势

　　https://baijiahao.baidu.com/s?id=1761148131980902945&wfr=spider&for=pc

　　【作者系昆仑策研究院特约研究员】