是时候理性聊聊中国股市和美国股市了
对于本文这个标题，其实笔者落笔之时是有许多感慨和思绪的，因为A股市场自22年岁末以来的表现，让诸多二级市场投资者产生了深深的失望、怨恨、愤懑的情绪，有时候因此让讲理变得很困难，但是一些基本的道理，笔者仍想把它写下来，并希望投资者能保持希望，而观察者、研究者能多带些理性。
而因种种原因，本文撰稿时间前后拖拖拉拉了近一个月，恰好在此期间，政策和监管当局发生了一些显著的变化，就此让说理其实变得更加容易。
A股为什么没有长期繁荣
在笔者看来，就A股市场来说，各路妖魔鬼怪的长期存在，每当市场不景气时就会放大成“屋千蟑”，以至于无法梳理问题。仅以笔者观察来看，对A股的拷打主要集中在三点，一是散户、机构和战略投资者（外资机构、大型游资等）互相认为对方不理性，较大的声音认为都怪散户太多，以至于市场不理智；二是制度不完善，漏洞空子太多，妖魔鬼怪；三是为什么“不能像美股那样长期稳健（增长）”。
关于第一点，笔者认为，A股的不稳定性与是否机构or散户无关。从企业经营情况来说，出资人、所有人是私人、私企还是国家、政府，并不直接决定其实际经营情况。那么推而广之，为什么假定个人投资者就比机构投资者更加不理性呢？如果说因为机构投资信息更加多元更加丰富，那是不是并非是个人投资者（散户们）的问题，可能往往是信息披露不平等造成的，是市场地位不平等造成的？
在A股的不稳定问题上，散户和机构都有责任，而且因为机构力量更强，实际上责任更大。我们以α和β收益来具体说明。所谓α是指公司增长收益，即旨在一家有前途的公司的早期（低买）认定or押注他的未来前景，随着该公司不断壮大、业绩增长，获取股价上涨和分红增加的回报（高卖）；所谓β收益则是因市场波动（流动性波动、情绪波动等）进行低买高卖。市场参与者往往热爱追逐α收益，但往往所有人追逐α就导致了β，甚至是恶化市场环境。
如何理解？首先要记住一个背景知识，股票型基金可以分成主动型和被动型，被动型是买入规定好比例和内容的股票池子，买入就不动了，完全由二级市场波动来直接影响价格；主动型则是“基金经理炒股”，基金经理根据自身理解来判断买入or卖出股票的时机、内容和比例。
以今年2月后的反弹为例：许多主动型基金等机构在反弹早期介入不足，收益率曲线没跟上市场平均曲线，由于主动型基金存在以收益率为排名的竞争关系，收益率直接影响金融消费者的出资意愿，等于决定了基金规模。这就导致基金经理们必须想办法获取超额回报，这样才能追上市场平均收益曲线。
