黄庭民：​短评增持美国国债的原因

　　中国购买美国国债上了热搜，在连续7个月减持美债的情况下，今年3月份又增持美国国债205亿美元。这是美国财政部公布的数据，不会是造谣传谣。数据一公布，国内可以说举国哗然，网民骂声、质疑声一片。人们很难理解，美国正在构建亚洲北约，叫嚣要对中国发动战争的情况下，我们却做出增持美债的决策。其原因何在？

表1 美国财政部公布的各国购买美国国债（十亿美元）

　　直接原因是中国贸易顺差太多了。今年前4月贸易顺差2.02万亿元，等于增加外汇2942亿美元，比去年同期扩大56.7%；从4月单月数据来看，贸易顺差涨幅更加明显，扩大了96.5%。而去年海关总署公布的贸易顺差就高达8776亿美元，创历史新高。购买美国国债是管理者无奈的选择。这是因为：

　　首先，我们挣的外汇，主要是美元，不会是欧元等其他货币。这是因为美国推动的俄乌战争，导致各国都普遍严重通货膨胀，欧元区通货膨胀比美国严重得多，更不说其他国家和地区货币了。美元虽然也受欧洲通货膨胀影响而贬值很严重，例如，去年我国进口物资价格上涨25%，等于美元贬值20%，但相比其他货币，仍是相对较好的，从经济角度来看，必然是美元为主。

　　其次，由于美国限制任何人携带美元现钞出入境，不能超过1万美元，事实上，我们过去几十年挣的数万亿美元，大部分都存在美国金融系统。

　　第三，美国为了维护美元地位，不得不连续加息，导致美国银行业处于非常危险的境地，已经倒闭的最大三家银行资产，已经超过2008年金融危机倒闭的所有银行资产。近日美联储报告显示，美国700多家银行由于资产负债表上存在大量浮亏，正面临“重大的安全和偿付能力”风险，而这些银行报告的损失超过了其资本的50%。前日美国财长耶伦在与金融界人士会议上表示，未来有必要让更多银行进行合并，暗示它们将倒闭被收购。很多上市的大银行股价今年下跌超50%。也就是说，我们挣来的外汇，如果存银行，很可能被银行倒闭，而被美国合法没收，因而是不能存美国银行，更不能购买美国普通债券，它们的风险都太大。

　　第四，我们也无法将如此庞大的外汇储备存在手上。就是可以，因美国如此严重通货膨胀，贬值损失也太严重。购买美国国债是唯一选择，可以部分抵消通货膨胀损失。

　　问题是，我们为什么会挣如此多美元？主要原因是央行高价购汇，压低人民币汇率，从而低价贱卖出口，导致贸易顺差猛增。按照央行公布的资产负债表，1-4月份，央行印钞4153.28亿元，用于购买外币，使得人民币汇率一直在7.0左右，约为购买力平价汇率2倍。也就是出口产品价格降低了一半，而进口产品价格则增加到2倍，从而促进出口，抑制进口，使得贸易顺差猛增。另一方面就是带来巨大的贸易损失，仅前4个月，我们出口7.6729万亿元产品，但仅获得1.117万亿美元外汇，按照购买力平价汇率估算，等于过去4个月对外贸易，就损失1万多亿美元。